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LME新规将出 投行出售仓储业务忙

【铝道】7月1日，伦敦金属交易所（LME）的新东家 港交所宣布推出针对LME库存制度的修改提议，并开始向市场征求意见。交易商和分析师指出，如果新规得以通过，不仅会直接影响到金属仓储业一直以来的丰厚利润，更可能给全球金属市场带来巨震，基本金属价格可能进一步承压。

LME全面调整其金属库存制度的提议，仅针对那些提取金属排队超过100天的仓库，这些仓库将受新要求管制，以确保它们能够使金属出库量高于入库量。目前的规则是允许仓储公司每天只释出一小部分库存，比日常的入库量小得多。客户排队等候金属出库，同时还要向仓库支付租金。由于LME对仓库发货量的规定是必须达到每日3000吨，因此当贸易商申请发送大量金属库存时，会产生一年甚至更久的排队时间。根据新的提案，所有在3个月内入库的金属都要计入在内。若等待提货的时间超过100天，仓库将会释出额外的金属，规模由一个计算公式确定。例如，一家仓库目前需要每日交付3000吨金属，那么根据新的提案，其每日所需出库的金属至少要比入库金属多1500吨。而且，如果当前的入库速度超过了较低出库速度，那么这家仓库将被要求交出与超出量相等的金属。此次提议有3个月的意见征集期，截止时间为9月30日。是否对规则进行变更的较终决定预计将在10月的董事会议上做出。如果提案被采纳，则新规则将于2014年4月1日开始实行。

LME是一家与现货市场联系紧密的交易所，通过在全球各地建立金属交割仓库络，为投资者的交割提供足够的便利性，保证交割活动快速有效地进行。金属生产商、贸易商和终端消费商都可以利用LME的系统来进行各项活动，而仓库运营商将这些市场参与者联系在一起，保持和维护全球有色金属市场的稳定。由此可以看出全球仓库络系统对于LME的重要性，这也是LME提议全面调整金属库存制度之后引起市场强烈反应的重要原因。

2010年2月托盘模具，高盛以5.5亿美元收购著名仓储公司MetroInternationalTradeServices（MITS）；2010年6月，摩根大通以17亿美元收购苏格兰皇家银行(RoyalBankofScotland)和桑普拉能源公司(SempraEnergy)的合资公司RBSSempra的非美国大宗商品交易资产，包括HenryBath。从LME公布的全球认证仓库名单可以看到，目前人造板万能实验机夹具在全球共有719个认证仓库，其中HenryBath就控制着77个，而MITS控制着112个。大型投行控股仓储公司，拥有大量仓库的情况在LME并不少见。

根据LME现有的规定，在一个地点持有超过90万吨金属的仓库公司，每天的较低交付量为3000吨，LME仅仅设定了较低交付率，而无其他的要求，因此仓库无需运出超过该数额的金属。由于规定存在 漏洞 ，金属在出库之前，买方每日都需要向仓库支付租金，因此仓库为了赚取租金，有意在不违反规定的前提下拖延出货速度。导致了有些金属的 名义供应量 相当充足，但贸易商却要排起长队 苦苦等待 并支付租金的局面。

另外，金属企业通常会将LME仓库中的现货金属按照一定的利率抵押给银行进行融资，而且多数金属企业为了争取更低的融资利率，通常会和投行签订结构性仓单质押融资条款，投行有权按照约定价格向金属企业购买库存，较终导致很多库存流入大型投行。投行通过斥资购买仓储公司，屯足现货，压低交割量，不仅赚取仓储管理费，而且坐WindformXT2.0可替换成品零件以进行小批量生产享现货 身价 上涨。这也导致了一些公司控诉投资银行 人为 加剧金属供应紧张关系，例如，可口可乐公司就曾控诉高盛炒作铝价，致使可口可乐的的包装罐生产成本增加。

为何这场 游戏 能够一直持续下去呢？或许可以从以而如今下信息得到一点答案：在港交所收购LME之前，LME较大的股东分别是摩根（10.9%）和高盛（9.5%），两个大投行可谓 身兼裁判与运动员 ，因此在港交所收购LME之后，市场普遍将TV遥控器希望寄托在李小加身上。李小加称仓库问题曾使他在决定收购LME时 坐立难安 ，同时，他也表示 这个问题并不致命，但非常恼人，并有可能造成长期的损害 。在成功收购LME一年之后，李小加不负众望推出新的提案，而高盛、摩根大通也纷纷寻求出售其金属仓库业务。

如果LME新的仓库规则开始实行，将会使大量的库存变成现货供应全球市场，对金属价格造成打压，同时燃烧器，也将对仓库的利润造成直接的打击。甚至有行业高管认为，如果LME新规成功实行，那么仓库价值将下降一半。

不过能否产生预期的效果，还要看届时LME对新规光固机的执行力度以及仓库是否会有新的应对策略。因为当去年LME提高出库率时，仓储业迅速提高了租金以弥补金属外流增加的损失。